文｜李童 顧樂曉

編輯｜陳臣

靠賣瑜伽褲大火的lululemon市值已超安踏、李甯，比耐克、阿迪達斯還能賺錢。截至2022年1月，lululemon已在中國開出86家門店，數量僅次于美國。lululemon能走紅，女性是主要購買力。但如今，依賴單一産品和大供應商、以及質量問題頻頻“翻車”，都成為了這個網紅品牌的困擾。

市值相當于1.3個安踏、僅次于耐克，但市占率不高

lululemon市值相當于1.3個安踏、1.8個李甯。界面數據統計了2021年市占率前十的運動服飾品牌企業最新市值，截至2022年9月23日，lululemon市值約373.8億美元，在10家企業中排名第二，僅次于耐克。

雖然市值高，但lululemon市占率還差得遠。截至2021年，lululemon全球市占率為1.3%， 在全球主要運動服飾品牌中排在第8位， 11年僅上漲1個百分點。與頭部品牌耐克、阿迪達斯相比，還有不小的差距。與國貨運動品牌相比，lululemon市占率低于安踏，與李甯相同。

疫情以來賺得更多，但打廣告花得也不少

lululemon營收和毛利潤10年來一直在漲，疫情以來漲得更猛。2021年财年，lululemon營收62.57億美元，同比增長42.1%，毛利潤36.09億美元，同比增長46.5%。兩項增速均創近10年新高。

lululemon比耐克、阿迪達斯還能賺。從3個品牌的毛利率來看，11年間，lululemon毛利率始終高于耐克、阿迪達斯。截至2021年财年，lululemon毛利率為57.7%，分别比耐克和阿迪達斯高出12.9個百分點、7個百分點。

跟收入一起漲的還有廣告費。2021年财年，lululemon銷售、管理等費用為22.25億美元，同比增長38.3%，同樣創下10年新高，比10年間平均增速高出15.1個百分點。從占營收比重來看，2014财年起，lululemon的銷售、管理等費用連續8年占營收比重超3成。疫情以來，廣告費花得比之前更多，連續兩年占比超35%。

中國門店6年漲13倍多，但收入主要還是靠美國

lululemon越來越重視中國市場。截至2022年1月，lululemon在中國的門店已達86家，比6年前漲了13倍多。今年，lululemon中國門店數超過加拿大。中國已成為該品牌門店數第二多的國家，僅次于美國。

據lululemon最新計劃，到2026年，中國門店數量将增加到220家，約為現在的1.6倍。不過這個數量還是比目前美國門店數要低3成多。

而且，從收入地區占比來看，lululemon主要市場還是在美國。2021财年，lululemon美國市場收入占比約7成，加拿大市場收入占比15.25%，8年來首次低于其他地區收入。從整體趨勢來看，美國市場收入占比較為穩定，略有下降，加拿大市場收入占比越來越低，其他地區收入占比逐漸上升。

依賴女性産品、質量頻頻“翻車”、供應商過于集中

以瑜伽褲起家的lululemon，也不得不面臨增長難題。自成立至今，lululemon一直不斷嘗試跨界。包括将主品牌lululemon的業務從女性服飾擴展到男性服飾、個人護理産品和運動鞋，以及推出奢侈街頭品牌Lab，收購智能健身鏡品牌Mirror等。截至2021财年，lululemon女性産品收入占比近7成，男性産品收入占比超兩成，其他類别産品收入占比不足1成。此前，lululemon推出的環保品牌oqoqo和童裝品牌ivivva均已終止業務。

定位高端市場的lululemon産品質量也多次出現問題。據界面數據不完全統計，lululemon在海外曾兩次召回産品，包括瑜伽褲和女裝上衣。據天眼查數據，在國内，lululemon關聯公司露露樂蒙貿易（上海）有限公司至少因産品質量問題被處罰過3次。處罰事由均為“在産品中摻雜、摻假，以假充真，以次充好，或者以不合格産品冒充合格産品”。

lululemon的另一個問題，在于高度依賴供應商的代工廠生産模式。據企業财報，截至2021财年，lululemon的五大産品供應商集中度為57%，最大産品供應商生産了15%的産品。雖然五大産品供應商集中度相比2011年下降了約10個百分點，但依然占了一半多。lululemon對頭部面料供應商的依賴度更高。截至2021财年，lululemon五大面料供應商集中度為56%，最大供應商提供了27%的面料。

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