【摘要】

受制于石英砂資源的緊缺（拉晶坩埚的核心原材料），預計2023年矽片将處光伏産業鍊中最緊缺環節之一。

随着矽料産能的釋放，疊加矽料環節利潤向下遊轉移，預計2023年矽片環節較高盈利将維系。

事件：根據近期消息，美國尤尼明當前決定不擴張石英砂産能。

點評：據此，從明年供應量來看，預計尤尼明增量主要來源于工藝提升帶來的2000噸左右。此外，另一巨頭挪威TQC目前也沒有進一步擴産，預計不會有太多增加，2023年光伏緊缺環節确認。

光伏級石英砂主要用于制造石英坩埚，直接影響矽的成晶（整棒率、成晶率、加熱時間、直接加工成本等）以及單晶矽的質量（穿孔片、黑芯片等），對石英砂雜質、羟基、包裹體含量，以及粒度分布要求嚴苛。

石英坩埚作為矽片生産環節的主要耗材，而在N型滲透率提升的趨勢下，矽片對純度要求更高，石英坩埚使用壽命會較P型減少50-100小時，用量将穩步增加，因此，穩定的供應是矽片長保障生産的基本條件。

接下來具體梳理下石英坩埚環節的基本情況。

光伏石英坩埚是矽片生産中的重要耗材，對矽片産量和品質有重要影響。石英坩埚主要用于盛裝熔融的矽液，是拉晶的關鍵耗材。石英坩埚為半透明狀，有三層結構，即塗層、氣泡空乏層、氣泡複合層。

其中氣泡空乏層一般指内層，是一層3-5mm的透明層，可改善單晶生長的成功率及晶棒品質；氣泡複合層一般指外層，是高氣泡密度的區域，受熱均勻保溫效果好。

生産原理是通過旋轉模具，利用離心力将石英砂成坩埚形，然後将電極送電啟弧，同時啟動真空系統，使其快速熔化成坩埚形狀的熔融石英，經冷卻後取出。對石英砂性能要求高純度、低雜質、低羟基、低包裹體、粒度分布均勻等，以便做出高品質的石英坩埚。

• 随着全球光伏裝機量的不斷增加，光伏級石英砂的需求快速增長

預計2022年石英砂需求6.64萬噸，同比 44.27%，其中内層砂需求3.32萬噸；預計2023年石英砂需求9.39萬噸，同比 41.36%，其中内層砂需求3.75萬噸。2021-2025年需求複合增速 34.59%。

具體來看，按照2023年進口砂供應量27000噸，國産砂供應量60000噸、單GW石英砂耗量180-190噸/GW的假設，測算2023年全球石英砂支撐的矽片供應為420-450GW，考慮矽片庫存需求，供應量對應終端裝機約為317-335GW，相對于市場2023年全球裝機預期偏低，存在部分供應缺口。且2023年供給增量大幅依靠石英股份産能釋放，預計新産能爬坡前供需緊張情況或将加劇。

此背景下，進口砂維持上升趨勢不變，國産石英砂價格也持續上漲。根據最新的産業調研情況，石英股份國産石英砂價格自9月1日大幅漲價50%後，10月、11月、12月價格均有上漲，目前國産内層砂價格為9萬元/噸，優質細砂已超過9萬元/噸，國産内層砂8萬元/噸。我們預計，石英股份将成為未來石英砂主要增量，國産砂價格或進一步上漲。

值得注意的是，高質量的石英制品仍依賴海外。目前，中低端石英産品已實現國産化，但國内半導體、光纖、光伏行業所需要的高質量的石英制品仍依賴從美國、歐洲、日本等市場高價進口。近年來，随着國内技術進步、工藝革新，我國石英企業正向高端市場邁進，高端石英材料的國産化進程加快。

• 競争格局：資源禀賦為核心壁壘，美國尤尼明寡頭壟斷

高純石英礦床資源分布高度集中，雜質含量及賦存狀态決定成礦潛力，隻有極少部分礦床具有商業價值。美國斯普魯斯派恩（SprucePine）礦床，具有規模大、流體雜質少、品質穩定等優點，供給了全球90%以上的高純石英砂。

國内暫未發現高品質大規模的礦床，且原料評價與選擇技術相對落後，隻能被動通過元素檢測和經驗積累來進行礦石的的選擇和試用。

高純石英砂沒有統一劃分标準，産業對标美國尤尼明産品。目前高純石英沒有統一的劃分标準，國内一般認為标準為(SiO2)≥3-5N、(Fe2O3)＜10ppm；海外一般認為9種雜質元素Na、K、Li、Al、Ca、Fe、Ti、B、P的含量總和應＜50ppm，且每個雜質元素含量有上限。

供給端三家主要公司。美國尤尼明公司：成立于1970年，隸屬于SibelcoGroup集團，全球高純石英砂生産商龍頭，市場份額具有壟斷優勢。原料來自SprucePine地區的花崗質偉晶岩。

挪威TQC公司：由挪威微晶公司(NorwegianCrystallitesAS)與斯普魯斯派恩的KT長石公司(K-TFeldsparCorp.）、長石公司(TheFeldsparCorp.)于2011年合并而成。在挪威被許可生産3萬噸/年，原料來自SprucePine和挪威當地的石英。

石英股份：國内首家實現高純石英砂量産技術突破的企業，打破國際廠商對高純石英砂的壟斷，2021年産量約2.4萬噸。

其他公司：無穩定礦源，産品批次穩定性和質量一緻性較差，規模普遍較小在1000噸左右。

• 總體供需緊平衡

從目前披露的行業擴産規劃看，供需偏緊狀态有望維持三年。

供需結構性失衡：目前坩埚内層主要采用進口砂，預計2022年内層砂需求約3.3萬噸，進口供給約2.4萬噸，存在缺口。随着光伏産業快速發展，内層砂需求快速增長，如果海外無擴産規劃或國産砂無法用于坩埚内層，供給将缺口持續放大。

緊缺确認下，價格有望進一步上漲，帶動石英砂環節企業盈利上修，重申三條主要邏輯如下：

１）在矽片産能相繼投放以及光伏需求快速上漲的背景下，高純石英砂的供給剛性導緻供需缺口将持續存在，高純石英砂價格可能仍将繼續上漲；

２）由于石英坩埚占矽片成本比例較低，下遊對石英坩埚價格更不敏感，同時具有供應鍊優勢和技術優勢的坩埚廠商更為稀缺，因此我們估計高純石英砂價格傳導将較為順暢，石英坩埚價格或将繼續堅挺；

３）石英坩埚面臨量價齊升，具有供應鍊優勢和技術優勢的廠家将持續受益。

相關概念股：

石英砂核心标的：石英股份；

主要坩埚企業：歐晶科技、天宜上佳、晶盛機電；

石英砂保供能力較強的矽片與一體化企業：隆基綠能、TCL中環、晶澳科技、晶科能源。

參考資料：

20221014-華創證券-金剛砂行業深度報告：光伏級高純石英砂供需偏緊，國産化進程提速

本報告由研究助理協助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：于鑫（登記編号：A0740622030003）