5月19日，馬可波羅控股股份有限公司（以下簡稱“馬可波羅控股”）《首次公開發行股票招股說明書（申報稿）》（以下簡稱“招股說明書”）在資本市場電子化信息披露平台公開。

從招股說明書可以看出，馬可波羅控股拟在深交所主闆上市，公開發行A 股不超過11，949.20萬股，拟使用募集資金約40億元。其此次上市申請的保薦機構為招商證券股份有限公司。

投資7個項目

金額約為40億元

馬可波羅控股主要擁有“馬可波羅瓷磚”“唯美 L&D 陶瓷”兩大自有品牌；在廣東東莞、廣東清遠、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生産基地；主要産品為有釉磚和無釉磚，有釉磚主要包括抛釉磚、仿古磚、岩闆、瓷片和文化陶瓷，無釉磚主要包括抛光磚。

招股說明書顯示，馬可波羅控股此次發行募集資金拟投資于7個項目，總投資為401,793.25萬元，具體投資情況如下：

此外，若此次發行實際募集資金扣除發行費用後不能滿足上述投資項目的資金需求，資金缺口由公司以自籌的方式解決；如果募集資金有剩餘，将用于補充公司的流動資金。

招股說明書顯示，本次公開發行前，馬可波羅控股總股本為107，542.80萬股，此次拟公開發行人民币普通股（A 股）不超過11，949.20萬股，占發行後總股本不低于10%，此次發行全部為新股發行，原股東不公開發售股份，公開發行後公司總股本不超過119,492.00萬股。

此次發行前後馬可波羅股權結構如下：

其中各股東間的關聯關系如下：

截至招股說明書簽署日，美盈實業持有公司 64.36%股份，為馬可波羅控股控股股東。黃建平持有美盈實業 64.01%股份，直接及間接持有發行人42.12%股份，為實際控制人。

營收逐年上升

淨利潤穩定增長

2021年度、2020年度、2019年度，馬可波羅控股營業收入金額分别為93.65億元、85.91億元和 81.30億元，淨利潤分别為16.53億元、15.74億元和16.28億元。近三年營業收入呈逐年上升趨勢,淨利潤則是穩中有進，2019年略微下降。

近三年來，馬可波羅控股經銷渠道營收呈逐年上升的态勢，截至2021年12月31日擁有銷售終端6,122家、超1000平方米的店面213個。報告期各期，馬可波羅控股的經銷收入分别為325,835.50萬元、358,698.13 萬元和502,880.93萬元，占其主營業務收入的比例分别為 40.15%、41.83%和 53.87%；2021年經銷收入占比顯著上升，主要原因是加大了經銷渠道的投入，經銷模式收入大幅上升，而2021年直銷收入下降幅度較大，一方面是受房地産大環境的影響，工程銷售收入因此大幅減少，另一方面報告期内受托生産業務持續下降。

2021年，馬可波羅控股産量達2億平方米，産銷率達95.33%。

其中，有釉磚的銷售金額在逐年提升。2021年，馬可波羅控股有釉磚的銷售金額為88.49億元，占94.79%，主要原因是近年來終端消費者偏好有所變化，其以抛釉磚為代表的有釉磚市場需求明顯增長，因此加大了有釉磚的産能及産量，而無釉類瓷磚的市場需求有所減少，從而減少了無釉類瓷磚的生産，收入規模相應下降。

招股說明書顯示，在生産制造方面，馬可波羅控股大力推行“極緻成本”戰略，結合自身多年的生産制造經驗，引入自動化、智能化生産裝備，充分運用到産品的生産環節和流轉環節，降低産品生産成本。在上述舉措下，馬可波羅控股的收入質量和盈利能力不斷提升。

披露多項風險因素

綜合毛利率連續3年下滑

招股說明書中披露了多項風險因素，其中值得注意的是“應收款項無法回收的風險”。招股說明書顯示，2019年末、2020年末和2021年末，馬可波羅控股應收賬款賬面價值分别為192,149.83 萬元、216,628.39萬元和224,311.49萬元，占各期末流動資産的比例分别為26.35%、25.08%和27.92%；其應收票據賬面價值分别為118,467.61萬元、89,665.25萬元和16,518.93萬元，占各期末流動資産的比例分别為16.24%、10.38%和2.06%。

上述應收款項主要來自于房地産等工程類客戶。在此類業務模式下，銷售規模相對較大且付款周期較長，大多采用應收賬款或商業票據結算。但工程類客戶主要為大型房地産企業，因此具備一定的融資能力和抗風險能力。

招股說明書指出，報告期内馬可波羅控股部分房地産客戶出現了信用違約或逾期情形，在一定程度影響了其現金流與經營業績。此外，如果未來宏觀環境出現波動或下遊客戶信用償付能力或意願發生變化，可能會引發潛在的應收款項回款風險、商業票據承兌受到影響，降低資産運營效率，進而影響現金流和業績穩定。

截至2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日止，馬可波羅控股應收票據餘額分别為3.62 億元、12.78 億元和13.16 億元，壞賬準備餘額分别為1.97億元、3.81億元和1.31億元；應收賬款餘額分别為28.63億元、24.75 億元和21.89億元，壞賬準備餘額分别為6.19億元、3.08億元和2.67億元；其他應收款餘額分别為 3.99 億元、5.94億元和4.83億元，壞賬準備餘額分别為2.35億元、1.06億元和0.96 億元。

此外，招股說明書中也提到“毛利率下降的風險”。報告期各期，馬可波羅控股主營業務毛利率分别為47.11%、43.80%和43.09%。雖然仍保持在較高水平，毛利率連續3年都有所下滑。如果未來行業競争進一步加劇或原材料、能源價格、人力成本持續上升，而其在新産品研發、産能布局、品牌渠道建設、綠色制造等方面不能保持現有競争優勢或不能有效控制成本，或者不能将相關成本及時向下遊轉移，将面臨毛利率下降的風險，從而對經營業績産生不利影響。

近三年來，馬可波羅控股的存貨規模也有所增加。2019年末、2020年末和2021年末，其存貨賬面價值分别為173,622.78萬元、194,136.25萬元和236,550.82萬元，占各期末流動資産的比例分别為23.81%、22.48%和29.44%，存貨規模較大。

招股說明書顯示，馬可波羅控股綜合考慮市場需求、經營模式等因素進行合理備貨，并對存貨進行了嚴格管理，維持較高規模的存貨水平具有一定的必要性；同時也提到，如果銷售不達預期或者市場流行趨勢發生變化，可能會導緻其存貨餘額進一步增加，降低資産運營效率，進而導緻大額存貨減值風險并對經營業績産生不利影響。

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馬可波羅控股早已于去年7月就開始籌備股份制改造，并于去年9月12日在廣東證監局辦理了輔導備案登記，為上市做好了充分的準備。在建陶行業競争如此激烈的市場環境下，唯有快速搶占位置，募集更多發展資金，陶瓷企業才能有更好的發展，站在更高的風口。

馬可波羅控股何時能成功上市，相信很多行業人士都在拭目以待！