超4億元款項“回流”，或許能助美邦服飾緩解近年來資金緊張的問題。但對于持續滑坡的經營業績，扭轉力量恐過于薄弱

《投資時報》研究員 呂貢

曾因一句“不走尋常路”而紅遍大街小巷的美邦服飾（002269.SZ），如今卻走上了日漸隕落的道路。

近日，美邦服飾披露關于2020年計提資産減值準備的公告。公告顯示，美邦服飾此次拟計提的數額高達3.66億元。其中，存貨和應收賬款是兩筆減值占比最高的資産，分别減值1.97億元和1.70億元。

值得關注的是，美邦服飾此次資産減值超過3億元，或意味着其2020年度歸母淨利潤将減少約3.66億元。并且，其同年度末歸屬于母公司所有者權益也将相應減少。

發布計提資産減值準備公告後，2021年3月10日，美邦服飾接續發布了出售股權資産的公告。據公告披露，美邦服飾與控股子公司上海邦購信息科技有限公司（下稱邦購信息）拟将共同持有的上海模共實業有限公司（下稱模共實業）100%股權，出售給與上海巴克斯酒業有限公司（下稱巴克斯就業）, 拟出售金額合計4.48億元。

分析人士認為，超4億元款項的“回流”，或許能助美邦服飾緩解近來資金緊張的問題，但對于持續滑坡的經營業績，扭轉力量恐過于薄弱。

業績滑坡關店不斷

1989年，美邦服飾創始人周成建通過服裝生意挖到第一桶金，并建立“美邦”品牌；六年後，第一家專賣店在溫州正式開業。2008年8月，美邦服飾成功在深交所挂牌上市。

從成立到開店、再到登陸資本市場，美邦服飾用了19年之久，可謂穩紮穩打。或得益于此，在上市後的四年裡，美邦服飾經營業績一直處于增長态勢。其中，營業收入從上市當年的44.74億元一路升至2011年的99.45億元，短短四年時間營收增加了超50億元；淨利潤同樣也由上市時的5.88億元攀升至2011年的12.06億元。

然而好景不長。《投資時報》研究員梳理該公司近年财報注意到，自2012年開始，美邦服飾便逐漸陷入業績滑坡、關店不斷的困局。

據财報數據披露，自2012年起，美邦服飾的營業收入增速就掉進同比增減交替的“怪圈”。2012年—2015年，其營業收入同比增幅分别為-4.38%、-17.03%、-16.08%和-4.92%，均為負值，而2016年—2019年該數值分别為3.57%、-0.72%、18.62%、-28.84%，增一年減一年。

與此同時，美邦服飾歸母淨利潤也在進入2015年後大幅回落。數據顯示，2015年—2019年，該公司歸母淨利潤分别為-4.32億元、0.36億元、-3.05億元、0.40億元和-8.25億元，2015年、2017年及2019年三年合計虧損額超過15億元，而其2016年及2018年的盈利加起來卻不足1億元。

進入2020年後，美邦服飾仍未扭轉業績虧損态勢。據數據披露，該公司2020年前三季度的歸母淨利潤較上一年同期驟降196.78%，虧損額高達7.06億元。

或受到業績敗退的影響，自2020年年底以來，美邦服飾在二級市場上的表現也不如人意，公司股價一直徘徊在2元/股以下，而其最高時（2015年）曾達到13.37元/股。截至3月11日收盤，該公司股價收于1.36元/股，較近一年高點下跌50%。

美邦服飾近一段時間來的股價波動亦引來深交所監管函，稱該公司2021年1月19日、20日連續兩個交易日的收盤價漲幅偏離值達到20%，屬于股票交易異常波動。深交所還表示，美邦服飾未能在規定時間内披露《股票交易異常波動公告》，造成了較大業務風險。

随後，美邦服飾發布公告稱，經核查公司不存在違反信息公平披露的情形，且表示将嚴格按照有關法律法規要求，認真履行信息披露業務。

值得關注的是，就在前述資産減值公告披露前不久，美邦服飾位于杭州最大的旗艦店關門。雖然對此該公司回應稱，主要由于商圈轉移，考慮到投入産出比，因而決定關閉所有持續虧損店鋪以确保企業盈利。

但在上述門店關閉前，美邦服飾2020年上半年已關閉504家店鋪，雖然同時也有新開店鋪，但105家的新開店數量遠不及其關閉門店數。

對于前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱詢問美邦服飾是否制定了較好的改善方案，截至發稿尚未得到回複。

美邦服飾2015年—2019年歸屬于股東淨利潤及增幅情況

數據來源：公司财報

處置資産以“回血”？

在經營持續衰退、業績滑坡背景下，美邦服飾資金也日益吃緊。

《投資時報》研究員梳理該公司财報數據發現，美邦服飾近年來負債總額雖然基本控制在45億元以内，但貨币資金卻大幅下滑，2017年前三季度至2020年前三季度，其貨币資金分别為5.31億元、3.33億元、3.69億元和1.01億元。

此外據Wind數據顯示，2017年該公司經營活動産生現金流量淨額為-3.19億元，在2018年回升至6.22億元後，2019年再度降至1.17億元。時至2019年前三季度，其現金流再度轉正為負為-1.51億元。

在資産負債率方面，美邦服飾該指标亦從2016年的49.22%，逐步上升至2020年三季度末的76.3%。

或基于此，2021年1月初與月底，美邦服飾控股股東、實際控制人華服投資分别與張宇、中泰證券股份有限公司（下稱中泰證券）以及賴星宇、中泰證券簽訂了《股份轉讓協議》。

華服投資拟通過上述方式分别向張宇、賴星宇轉讓其所持有上市公司5025萬股和5427萬股無限售流通股，分别占上市公司股份總數的2%和2.16%，從而償還其在中泰證券股份有限公司部分質押債務、降低股票質押風險。

截至2021年2月4日發布公告時，美邦服飾的控股股東華服投資累計質押股份數量占其所持公司股份數量的比例高達52.71%，控股股東一緻行動人胡佳佳無質押股份，因此控股股東及其一緻行動人累計質押股份數量占所持公司股份的比例達44.20%。

對于大股東頻繁減持股份償還債務的情況，美邦服飾曾對外表示，控股權不會因為轉讓股份而發生改變，公司整體控制權和經營權是非常穩定的。并且，其還表示轉讓股份一定程度上解決了公司目前資金緊張的狀态。

同時，美邦服飾還拟通過處置資産“回血”。最新消息顯示，2021年3月10日，美邦服飾發布了關于出售股權資産的公告。公告披露，美邦服飾與控股子公司邦購信息拟将共同持有的模共實業100%股權，出售給巴克斯酒業, 拟出售金額合計為4.48億元。

逾4億元款項的回收，疊加拟計提的超3億元資産減值準備，這兩筆資金或許能助美邦服飾緩解近年來的資金緊張問題，但對于該公司持續滑坡的經營業績，扭轉力量恐過于薄弱。