本文來源：時代周報 作者：甯鵬

頻頻出圈的流量基金經理蔡嵩松，近年因“梭哈”式重倉半導體、管理的産品淨值大幅波動，迅速跻身于基金行業頂流之列。

上周，諾安成長混合型證券投資基金（下稱“諾安成長”）逆市“舉牌”卓勝微，蔡嵩松引發市場讨論。9月20日晚，一則“蔡姓頂流基金經理本周失聯”的傳聞在基金圈流傳，直指諾安基金經理蔡嵩松，這再次将他推至輿論的風口浪尖。

随後，蔡嵩松與諾安基金相繼對傳聞作出澄清。時代周報記者注意到，盡管如此，蔡嵩松管理的諾安成長前十大重倉股9月21日均呈現下跌态勢。

對于蔡嵩松以及諾安基金而言，這無疑是一場壓力測試。

舉牌後遺症？

蔡嵩松素來被冠以“重倉半導體”的标簽，但其對上市公司卓勝微（300782.SZ）的舉牌卻引發不少争議。

9月13日晚間，卓勝微一則公告将蔡嵩松推至台前。卓勝微公告稱，諾安成長增持公司股份51.95萬股，本次權益變動後，該基金持股比例達到5.0065%，已越過“舉牌”線。

來源：圖蟲

所謂“舉牌”是指投資者及其一緻行動人持有一個上市公司已發行股份達到5%時，應在該事實發生之日起3日内，向證監會、證券交易所作出書面報告，通知該上市公司并予以公告，并且履行有關法律規定的義務。

舉牌之後，諾安成長持有卓勝微2672.2123萬股，為其第六大股東。據卓勝微2022年半年報數據，截至6月30日，諾安成長是卓勝微的第九大股東，持股比例3.62%。

實際上，蔡嵩松自3月8日開始增持卓勝微，其間5次出手買入，一直持續到9月8日突破“舉牌 ”線。買入價格上下浮動超過百元，最高時每股達221.46元至251.51元，而最近一次買入價則為每股100元左右，堪稱“越跌越買”。

“投資是反人性的，逆勢投資是痛苦的，而重要的投資機會往往出現在市場出現重大分歧的時候。”蔡嵩松在諾安成長今年二季報中表示，今年半導體行業波動較大，因為疫情，行業供給和需求會受到一定程度影響。但長期來看，由科技創新帶來的行業景氣度不會輕易改變。

有資深業内人士告訴時代周報記者，之所以公募行業舉牌的案例極少，主要是對于開放式基金而言，舉牌之後半年内不得賣出的規定，會對基金管理造成一定困擾。此前滬上某基金公司的蒙面舉牌，就曾引發軒然大波。

《證券法》第四十七條明确規定：“上市公司董事、監事、高級管理人員及持有上市公司股份百分之五以上的股東，将其持有的該公司的股票在買入後六個月内賣出，或者在賣出後六個月内又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應當收回其所得收益。”

極端風格惹争議？

人紅是非多，失聯傳聞給蔡嵩松帶來巨大沖擊。

截至9月21日收盤，諾安成長前十大重倉股，均呈現下跌态勢。其中卓勝微、北方華創和中微公司跌幅超過4%；三安光電、聖邦股份跌幅超過3%。

此次傳聞影響之大，不僅因為蔡嵩松是流量基金經理，或與其頗為極端的配置方式有關。滬上某基金公司人士直言：“被動基金經理的優勢體現出來了，出差休假市場根本不關注。”

盡管諾安成長的持倉和芯片ETF高度重合，但本質仍有所不同。受契約限制，芯片ETF的持倉需要高度複制相關指數，基金經理的變更影響極小。而諾安成長本身為一隻混合型基金，基金經理對于配置有較大的自主權。

2019年2月，蔡嵩松開始管理諾安成長。作為公募行業成名最快的基金經理之一，2020年末的管理規模已經飙升至400億，如今仍穩定在300億左右。

值得一提的是，在基金業績承壓的這段時間内，蔡嵩松仍未被持有人抛棄。以諾安成長為例，過去三個季度均保持淨申購。也正是因為基金的份額逆勢增長，才有了二季度以來對半導體股票的不斷加倉。

作為一隻行業主題基金，持倉是否獨特更取決于全市場主動權益基金對該行業的配置情況。卓勝微的舉牌隻是諾安成長集中持股的一個縮影，滬矽産業、芯源股份、聖邦股份、中微公司等都曾占據相關上市公司流通市值較大比例。

諾安基金的權益投資，過于倚重蔡嵩松。截至今年二季度末，諾安基金股混基金合計規模482億元，而蔡嵩松一人便管理306億元，占諾安基金權益類資産比例超過60%。