作者：譚貝哥
化妝品賽道的投資機會
說到化妝品，其實我認為目前A股的化妝品标的不算特别好，雖然我持有丸美股份 。原因如下：
一、對珀萊雅的看點
1、珀萊雅定位于中低端的市場，且嚴重依賴線上銷售，經營策略像韓妝，依靠代言人提高曝光率、打造爆款；後續如果要提高産品單價很難，消費品最重要的是産品力，從來隻有高端品下沉容易，低端上調檔次很難，可以類比參考華為和小米手機經營策略；
2、毛利更高的彩妝基本拿不出手；
3、過于依賴線上銷售會有後遺症，禦家彙的前車之鑒曆曆在目：不惜一切代價并購阿芙精油，獲得線下渠道；當然，禦家彙賣的是毛利更低的走量的面膜，産品力一般般。
二、對丸美股份的看點
1、起始經營就定位于中高端，且“線上 線下”雙渠道發力，線下渠道雖不如家化，但尤其在美容院渠道市占率更高，線上市占率強于家化弱于珀萊雅；
2、眼霜是個好産品，可帶來更高的毛利，但存在季節效應。一般秋冬季滋潤護膚需求更盛，夏季重在補水，因此賣補水護膚的珀萊雅估計中報估計會更好看，下半年丸美業績更好看；
3、過去不善于經營網店，3月開始和網創合作、新産品紅寶石走珠請了有流量的新代言人，有像珀萊雅“偷師”的味道，但産品線目前還過于單一、品牌矩陣偏弱，總體而言像日妝，老闆專注于打磨單款産品，靠口碑赢得市場，弱于營銷，今年有所改變。
618天貓GMV數據還是比珀萊雅弱，但線下渠道可能會存在預期差。
三、我後續更看好的投資機會
薇諾娜、完美日記、毛戈平會是比目前珀萊雅、丸美更好的标的，産品力、毛利率、市占率皆勝過上文兩者。
麗人麗妝應該是會和丸美目前差不多的體量；至于代工的青松股份，沒研究過不發表意見；禦家彙質地很一般又是賣走量的面膜的，上海家化不知道新管理層有沒有辦法力挽狂瀾，且拭目以待吧。
未完待續。
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