女裝朗姿是幾線品牌?申銀萬國發布投資研究報告，評級: 無，下面我們就來說一說關于女裝朗姿是幾線品牌?我們一起去了解并探讨一下這個問題吧!

女裝朗姿是幾線品牌

申銀萬國發布投資研究報告，評級: 無。

IPO 概況：以 35 元價格發行 5000 萬股流通 A 股，發行後總股本為 2 億股。網上發行 4000 萬股，占發行量 80%（網上中簽率 1.44%，認購倍數 70 倍），網下發行 1000 萬股， 占發行量 20% （網下配售比例 2.85%， 認購倍數 35 倍） 。本次拟募集 8.5 億元，實際募集資金 17.5 億元，超募近 9 億元。

公司是國内知名高端女裝品牌企業，擁有清晰的品牌定位、優秀的多品牌管理能力及新品牌培育能力。采用多品牌發展策略，目前的三大核心品牌包括自有品牌“朗姿”、“萊茵”，以及在中國獲得獨家授權的韓國“卓可”系列品牌。2008-2010 年間，公司的高檔女裝綜合市場占有率排名穩步提升，在 2010 年達3.1%，位列第三。公司 2010 年營業收入 5.6 億元，08-10 年三年複合增長率為 58.5%，10 年實現淨利潤 1.52 億元，複合增長率 43.3%。公司實際控制人為申東日、申今花兄妹，發行後兄妹持股數占總股本的 64%。

銷售終端多為大型高端商場，采用自營和經銷相結合的銷售模式。三大品牌中朗姿品牌占總收入 60%以上，其次為萊茵，占比 20%左右，剩餘為卓可。截至 2011 年6 月，公司共有 353 家終端銷售店鋪，其中自營店 149 家，經銷店 204 家，店鋪數量年複合增長率為 17.5%。公司目前的銷售終端，選址均位于國内大型高端商場。截至目前商務部頒布的 109 家金鼎百貨店中，公司入駐率為 52.29%。公司目前面臨短期産能瓶頸，自制品僅占銷售服飾整體的 10%多，近 50%為委托加工，其餘為定制生産。同時，公司采取較為穩健的定價策略， 三大品牌的毛利率水平逐年穩步提升， 綜合毛利率達到 58.72%。

公司上市後是 A股服裝行業中淨利潤率最高的公司，高端女裝行業定價倍率高，處于行業生命周期較早的時期，未來發展前景好，預計上市後可能會受到市場追捧，預計合理價值區間在40-42元。我們預計 11-13 年完全攤薄的EPS 分别為1.1/1.59/2.28 元，未來3年淨利潤複合增長率 44.2%。随着消費升級，高端女裝行業将迎來快速發展。公司盈利水平較高，2010和2011上半年銷售淨利潤率分别達到 27%和 22%，是A股服裝企業中最靠近奢侈品方向的，預計上市後可能會受到追捧。我們認為可給予 11年 36-38 倍PE 估值，對應 12年 PE 為 25-26 倍，合理價值為 40-42元，對應市值 80 億左右。