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10月秋風起，秋冬季是抵抗力最差的季節，今年除了要防禦流感病毒的侵害，還需提防新冠病毒的卷土重來。中醫認為亞健康的根本原因是陰陽氣血不足，五髒功能低下，近年來越來越多消費者提高了對元氣不足、氣虛等病症的認知與重視程度，補氣補血用藥市場規模繼續攀升。

百億市場遭山東藥企合圍，“一哥”去年首虧今年有望翻盤

圖1：補氣補血類中成藥的總體銷售情況

來源：米内網數據庫

米内網數據顯示，補氣補血類中成藥在中國城市零售藥店終端銷售額從2017年起就超過了百億，總規模是中國公立醫療機構終端的兩倍多。從增長情況來看，補氣補血類中成藥2017-2018年在中國城市零售藥店終端增速為11.32%、8.17%，2019年出現負增長；而在中國公立醫療機構終端，該大類2017-2019年的增速為7.29%、6.11%、1.12%，市場在持續發力。

表1：中國城市零售藥店補氣補血類中成藥TOP5企業

來源：米内網中國城市零售藥店格局

補氣補血類中成藥TOP5企業合攬了超七成市場，其中三家山東藥企合計占62%左右，牢踞領軍位置，除了東阿阿膠，山東福牌阿膠、山東福牌制藥兩家藥企2019年增速均超過10%。

東阿阿膠一直以來均以絕對優勢排在補血補氣類中成藥企業榜首，2017年更以51.36%的市場份額獨領風騷。從公司業績來看，2017-2018年是該公司最輝煌的兩年，營業收入保持在70億元以上，而淨利潤在20億元左右。

圖2：東阿阿膠業績情況（單位：億元）

來源：公司年報

2019年東阿阿膠淨利潤首虧4億備受業界熱議，從産品情況來看，阿膠系列産品營業收入同比下滑67.66%，毛利率也下滑了6.96%。關于業績虧損，東阿阿膠此前表示，受整體宏觀環境以及市場對價值回歸預期逐漸降低等因素影響，公司渠道庫存出現持續積壓，2019年下半年起，公司加大了渠道庫存的清理力度。

2020年公司因清理渠道庫存，同時受疫情影響藥店顧客流量減少等因素，一季度公司營業收入為4.38億元，淨利潤虧損8387萬元；上半年營業收入10.95億元，淨利潤虧損8402萬元；近日，東阿阿膠披露了最新業績預告，第三季度預計盈利5477萬至6731萬元，同比上升243.7%至322.4%，總體來看，前三季度預虧縮少至1671萬至2925萬元。

有證券分析認為，每年秋冬季為阿膠系列産品的旺季，且今年四季度處于公司主動控貨清理渠道庫存的尾聲，預計營業收入與淨利潤的增速将持續改善，全年有望扭虧為盈。此外，2020年為東阿阿膠數字化轉型、戰略進軍線上市場元年，預計線上渠道将拓展新的消費者市場，帶動整體收入增長。

過億品牌僅剩10個，福牌阿膠、揚子江領軍“增速榜”

表2：中國城市零售藥店終端補氣補血類中成藥各亞類情況

來源：米内網中國城市零售藥店格局

受補血“一哥”業績插水影響，2019年補血用藥首次出現了負增長态勢，而補氣用藥、自汗用藥則有所上漲。

表3：中國城市零售藥店終端補氣補血類中成藥過億品牌

注：*為獨家産品

來源：米内網中國城市零售藥店格局

在中國城市零售藥店，2018年銷售額過億的補氣補血類中成藥品牌有12個，2019年僅剩10個，其中北京同仁堂科技制藥的阿膠以及藥聖堂(湖南)制藥的阿膠補血口服液跌出榜單，2019年銷售額分别下滑了48.97%、25.06%。

圖3：山東福牌阿膠的阿膠銷售情況（單位：萬元）

來源：米内網中國城市零售藥店格局

山東福牌阿膠的阿膠從2018年第三位沖到了TOP2，是東阿阿膠的最強對手。東阿阿膠與福牌阿膠有各自的特色，東阿阿膠選擇高端路線，而福牌阿膠則主打中低端市場，市場評價為：東阿阿膠價格第一，福牌阿膠産能第一。在東阿阿膠出現“頹勢”之下，福牌阿膠加速搶占市場，2019年增速超過30%，進一步拉近了與東阿阿膠的差距。福牌阿膠于2017年9月宣布接受上市輔導，成為國内第二家備戰IPO的阿膠企業。

圖4：揚子江江蘇龍鳳堂中藥的黃芪精銷售情況（單位：萬元）

來源：米内網中國城市零售藥店格局

10個過億品牌中，揚子江江蘇龍鳳堂中藥的黃芪精最近幾年銷售額增速異常耀眼，該産品為補氣用藥，用于氣虛血虧、表虛自汗、四肢乏力、精神不足或久病衰弱、脾胃不壯。該品牌2015年在中國城市零售藥店排名僅在19位，2018年沖至前十，2019年再上升兩個席位。據悉，揚子江的黃芪精是經先進工藝提取、加煉蜜配制而成，能完整析出黃芪的有效成分多糖和皂苷，比黃芪泡水大大提高了補氣效率。

圖5：國藥廣東環球制藥獨家産品玉屏風顆粒銷售情況（單位：萬元）

來源：米内網中國城市零售藥店格局

10個過億品牌中，三個獨家産品同樣備受關注，但命運則喜憂參半。除了東阿阿膠的複方阿膠漿銷售下滑，同溢堂藥業的獨家産品益安甯丸銷售也出現了下滑态勢，該産品曾在2018年取得9億元的高銷售；而國藥廣東環球制藥的玉屏風顆粒則逆勢上漲，據悉，在疫情期間，玉屏風顆粒還被納入30餘份新冠肺炎防治方案，應用于新冠肺炎的防治一線，市場潛力有望再次被激發。

近十年暫無新藥上市，步長、振東新藥臨床快馬加鞭

中成藥新藥由于研發難度大、周期長，一直以來都比不上化藥創新藥領域熱火朝天。米内網數據顯示，2010年至今暫無補血補氣類中成藥新藥獲批上市，而獲批臨床的新藥中，有兩個産品備受矚目。

圖6：步長制藥的補氣通絡顆粒臨床情況

來源：中國藥品臨床試驗公示庫

步長制藥的獨家品種補氣通絡顆粒處方源于王永炎院士的臨床經驗方，由紅芪、三七、澤瀉、當歸、川芎、蟬蛻等八味藥物組成，處方組成無毒性、瀕危藥材，具有補氣活血、化毒通絡的功效，其适應症為中醫氣虛血瘀證。該産品于2016年10月完成臨床前藥學研究、藥理毒理研究，同年11月獲得藥品注冊申請通知書；2017年8月完成技術審評并報送審批，同年9月獲得臨床批件。2018年1月，步長制藥發布公告稱，該産品獲得“重大新藥創制”科技重大專項的立項支持。目前該産品已經進入了Ⅱ期臨床階段。

山西振東制藥的芪精升白顆粒處方組成包括：黃芪、鹿角膠、西洋參、淫羊藿、當歸、黃精、墨旱蓮、枸杞子、補骨脂、雞血藤，功能主治為補氣養血，健脾益腎。芪精升白顆粒已于2014年5月獲批臨床，據公司官網資料顯示，2017年曾發布了該産品Ⅱa期臨床試驗CRC公司招标公告。

來源：米内網數據庫