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張坤4季度持倉
張坤4季度持倉
更新时间:2025-06-11 07:47:05

張坤4季度持倉(張坤二季度一鍵清倉)1

最近,消費和互聯網又進入了下跌軌道,而易方達藍籌精選是我占比10%的第一重倉基金。

截至目前,易方達藍籌精選今年跌了19%,繼續跑輸滬深300和偏股混合型基金。

我會談談我的應對,希望對你們有所啟發。

首先回顧下張坤在二季度的主要操作,依舊重倉白酒和港股。

不過,他清倉了海康威視,增持了醫藥(藥明、愛爾、國際醫學)、互聯網(美團、快手)、傳統能源(中國海洋石油)。

張坤4季度持倉(張坤二季度一鍵清倉)2

張坤的投資框架一直穩定,買商業模式出色、行業格局穩定、競争力強的優質公司,财務指标體現為高ROE、高ROIC、高自由現金流。

而他用來平衡組合波動的方式,一是對買入價格非常嚴格。

17年Q4,張坤買入愛爾眼科時靜态PE約55-65倍,若按18年業績計算動态PE為40倍。

這個估值并不便宜,至多稱得上合理,所以張坤隻配了5.51%。

但如今,随着張坤規模的變大,而他選股的标準沒有放松,對估值的容忍度也越來越高。

因為易方達藍籌精選一季度仍持有9.35%的海康威視,所以他是在二季度清倉了海康威視,再買入其它公司。

以他二季度新建倉的愛爾眼科為例,今年二季度靜态估值為70-100倍。

如果按張坤以前的投資框架,他甯願錯過,也不會買。

他曾經采訪被問到:假設你不是在它40倍PE的時候看懂它(愛爾),而是在現在70倍PE的時候看到了,怎麼辦?

張坤當時的回答是:我可能會等一下,等它稍微緩一緩,或者說,我壓根就錯過了。

他雖然隻買了2個點,而且愛爾确實不錯,但我是不滿意的。

張坤平衡組合波動的第二個方法是,行業之間要做一些平衡。

為此,在消費之外,他還重倉了招行(銀行)、香港交易所(非銀金融),用大金融來平衡組合的波動。

如今的張坤,與巴菲特越來越像。

張坤4季度持倉(張坤二季度一鍵清倉)3

巴菲特40%的消費股蘋果類比張坤40%的白酒股五糧液、洋河、茅台、泸州老窖,

21%的金融股美國銀行、美國運通、穆迪、美國合衆銀行,類比張坤20%的金融股招商銀行、香港交易所(跌下來了),

8%的可口可樂類比7%的伊利,2%的動視暴雪類比3%的藥明。

張坤4季度持倉(張坤二季度一鍵清倉)4

唯一的區别在于股神今年重倉了石油,而張坤則一直堅守互聯網。

在兩人的蘋果白酒、金融股跌幅相近的情況下,這決定了伯克希爾今年隻跌了8%,但易方達藍籌精選卻跌了19%。

但這無關對錯。

雖然伯克希爾股價去年漲幅30%,大概率連續2年跑赢張坤,可伯克希爾19、20年隻漲了11%、2%,但易方達藍籌精選卻漲了55%、95%。

隻不過,出來混,靠估值擴張賺到的錢,遲早都要均值回歸。

目前中證白酒的估值為35倍,距離30倍的合理估值仍存在距離。

張坤4季度持倉(張坤二季度一鍵清倉)5

據Wind預測,中證白酒今年的淨利潤為0.13萬億,淨利潤增速22% ,對應當前4.2萬億市值的中證白酒,動态市盈率32倍。

而根據貴州茅台、五糧液集團的十四五規劃,實現營收翻倍、利潤翻倍,即五年1倍,對應5年的複合增速約15%。

鑒于騰訊、招商的低估,我對于易方達藍籌精選的預期收益率,與業績增長基本一緻。

但短期面臨着較大的下行風險:

1.互聯網反壟斷遠未結束,左側等待的時間是不确定的;

2.疫情沖擊不斷,會對白酒、乳企的短期經營業績造成沖擊;

3.倉位10%,持續下跌會對組合造成明顯的拖累。

老實說,倉位過重後,易方達藍籌精選最近的持續下跌,并沒有讓我感到興奮,心裡反而不舒服。

所以,未來我會根據易方達藍籌的漲跌擇機進行加減倉,将倉位降至更舒服的位置,避免單隻基金對組合造成的沖擊,從而更利于長期持有。

全文完,如果喜歡,就點個“贊”或者“在看”吧。

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