11月1日，北京商報記者從證監會官網獲悉，尋求A股上市的衣拉拉集團股份有限公司（以下簡稱“衣拉拉”）近期收到證監會的首發反饋意見，上市進程又邁進了一步。業内人士表示，目前在政策利好之下，童裝有着一定的發展空間，不過，随着衆多品牌都在加碼該領域，行業競争也在逐漸加劇。

上市未成，業績先“軟”

根據證監會披露的首發反饋意見報告，證監會要求衣拉拉結合産品結構、平均單價、數量等，分析說明銷售收入持續下降的原因，相關風險是否充分披露。

此前在6月22日，衣拉拉披露招股說明書（申報稿）稱，本次發行全部為新股，拟發行不超過4000萬股，發行後公司股本總數不超過4億股，本次拟公開發行股票數量不少于發行後公司股本總數的10%。

衣拉拉成立于2017年11月9日，是一家自主品牌棉質童裝服裝企業，旗下擁有“衣拉拉”“瑁恩·瑁愛”“安卡米”等棉質童裝品牌。目前主要采用線上銷售模式，線下實體店（衣拉拉棉品家）數量并不多，全國大概有十餘家，主要集中在下沉市場，如邢台、泰州、宿遷、淮安等三四線城市。

從近幾年的營收情況來看，衣拉拉的業績難言樂觀。招股說明書顯示，2018-2020年，衣拉拉的營業收入分别為7.58億元、7.49億元和6.74億元，2019年和2020年營業收入同比增長率分别為-1.13%、-10.05%。營收數據的疲軟，對于處在上市未成功階段的衣拉拉而言，并不是什麼有利條件。

不過，衣拉拉的淨利潤實現了一定程度的增長。2018-2020年，衣拉拉淨利潤分别為1.42億元、1.62億元、1.57億元。而這則主要來源于衣拉拉特殊的經營模式。在童裝産業價值鍊中，衣拉拉隻聚焦于上遊自主研發設計和下遊品牌分銷渠道體系建設，在中遊生産制造環節采用外協加工和勞務外包模式。也即衣拉拉采用輕資産運營模式，這種模式下公司管理人員規模較少、資産折舊少，管理費用率低于同行業。

值得注意的是，生産環節不在自己手中成為衣拉拉潛在的隐患。據了解，在20220年上半年海南市監局、2019年重慶市監局、2018年北京市監局發布的童裝質檢通告中，衣拉拉多款産品均出現不合格的情況。

上海良栖品牌管理有限公司總經理程偉雄表示，嚴格意義上而言，衣拉拉産品為大衆化的兒童類服裝産品，也被稱為線上淘品牌，市場較窄，主要還是依賴價格博弈戰略。從整體來講品質感較差，發展空間有限。

被寄予“厚望”的童裝

其實，近兩年，童裝業務成為各大服裝企業扭轉業績的出口。

2017-2020年，森馬服飾營收增長分别為12.74%、30.71%、23.01%、-21.37%；淨利潤增長分别為20.23%、48.83%、-8.52%、-48%。基于此，森馬服飾逐漸減少休閑服飾業務占比，不斷加碼童裝業務。2021年上半年，森馬服飾童裝業務占比達63.6%，源于童裝業務的增長，森馬服飾三季度業績實現較大增長。“童裝業務緩解了森馬在休閑服飾領域的失利局面，森馬近些年整體發展狀況良好，正是受童裝業務發力的推動。”業内人士表示。

美邦服飾在轉型中也上線童裝業務尋求突破。據了解，美邦服飾三季度虧損大幅收窄有一部分原因為上線布局了童裝業務。而在接下來的發展中，美邦服飾也表示将加大力度布局童裝業務。

此外，包括安踏、特步、李甯、太平鳥和海外品牌優衣庫等品牌在内，都有意加碼童裝業務。其中，安踏通過布局Anta Kids、FILA KIDS和收購童裝品牌小笑牛(KingKow) ，覆蓋了0-14歲的兒童服裝市場。其兒童門店數量過去五年以13.4%的複合年增速增長。特步也于今年提出要開1000家童裝門店的計劃。

不過，童裝業務并非能救所有企業于水火。2021年三季度，安奈兒虧損3541萬元，2020年虧損4682萬元。同樣，以童裝業務為主的起步股份也陷入虧損境地。2021年前三季度起步股份虧損2899萬元，2020年虧損2.8億元。

還未上市，業績便出現疲軟，同時産品質量成為潛在隐患，衣拉拉的童裝會是門好生意嗎？

程偉雄表示，政策利好加之消費水平不斷提高下，童裝業務确實存在一定的發展空間，但是目前該市場由于渠道多元化，用戶圈層較為分散，雖然很多品牌有布局，但沒有形成規模化的領導品牌。而随着一些頭部企業進入，競争加劇在所難免。

快消行業新零售專家鮑躍忠表示，雖然目前市場有空間，但卻有限。想要在這一市場紮穩腳跟，品牌影響力、産品口碑以及渠道的全面覆蓋很重要，如果在這些因素上存在一定短闆，企業的發展存在一定的風險。

就此次上市等問題，北京商報記者對衣拉拉進行采訪，但截至發稿電話并未接通。

北京商報記者 郭秀娟 張君花