一

在排除假利潤的前提下，盈利能力是一個企業的核心競争力，例如銀行或戰略投資者決定是否給予一家企業貸款或投資時，考慮的核心因素就是考慮該企業的盈利能力，即該企業是否有好的盈利資産，是否具有一定的盈利能力。通過利潤表我們經常計算的指标有毛利率、營業利潤率和淨利率。它們的計算公式如下：

後現代周瑜：一圖了解毛利率、營業利潤和淨利潤指标。

未來的ni：隻要想學馬老師啥時候都在，真好！

結合資産負債表，主要還有淨資産收益率、總資産收益率兩個盈利能力指标：

淨資産收益率：ROE=淨利潤÷淨資産（該指标有兩種計算方法：一種是全面攤薄淨資産收益率=報告期淨利潤÷期末淨資産強調年末狀況，是一個靜态指标。另一種是加權平均淨資産收益率=報告期淨利潤÷平均淨資産，是一個動态的指标。另外，該指标還可分解為：ROE=銷售淨利率×資産周轉率×權益乘數）；

總資産收益率：ROA=淨利潤÷總資産（在考慮ROE時要查看一下ROA的情況，因為有些公司的高負債因素會使ROE虛高，結合ROA觀察則會看得更清楚）。

結合現金流量表，主要還有淨利潤現金流比率這個盈利能力指标：

淨現比：淨現比＝經營活動現金流淨額÷淨利潤（當經營性現金流淨額≥淨利潤的時候，或者與淨利潤相差不大的時候，才能認為淨利潤是可靠的，含金量高的。否則淨利潤有可能失真！）

二

經營性現金流量淨額是企業盈利的很好的補充指标，比淨利潤指标要重要。比如京東，連續虧損十幾年，正是由于大多數年份裡經營性現金流量淨額也就是其“現金利潤”為正數，讓投資者沒有失去信心。貴州茅台經營性現金流量淨額常年高于淨利潤，正是還未實現銷售收入的預收賬款計入經營性現金流入的原因。不少炒作概念的上市公司通過各種财技修飾利潤，但因為其真實的盈利能力有限，在現金流量表裡就會現出原形。如果一家企業的經營性現金流量淨額連續三年以上為負數的，說明這家企業根本沒有“造血”能力，選股時，要放棄。

淨現比是衡量一個企業“真實”盈利能力的核心指标。經營性現金流入減去經營性現金流出就是經營性現金流量淨額，也就是公司經營成果“落袋為安”的那部分，可以稱之為企業的“現金利潤”，因此反映的是企業最“真實”的盈利能力。在一般情況下，淨現比越大，企業盈利質量越高。如果淨利潤高，而經營活動産生現金流量很低，說明本期淨利潤中存在尚未實現現金的流入，企業淨收益質量很差，即使盈利，也可能發生現金短缺，嚴重時會導緻企業破産。

淨現比在 70%以上合格，還有，考慮到增值稅以及預收賬款等因素，淨現比會出現大于1的情況，100%以上即淨現比＞1為優秀。我們經常看到很多優秀的公司淨現比大于100%，從經營層面上講這樣的公司産品或服務往往供不應求，在行業内有較高的行業地位，在整個産業鍊中對上下遊有強的議價能力（對上遊供應商先貨後款，對下遊經銷商要求先款後貨）。

lyb195910：用淨現比這個指标來判斷和評估一個公司是再好不過的，現金是企業的血液，失血過多最終導緻休克死亡。馬老師，再講講收現比吧。

馬靖昊：收現比，即銷售商品和提供勞務收到的現金對營業收入的比率。一般情況下，該比率是在剔除了應收賬款對公司帶來的風險的情況下，從現金流入的角度反映銷售收入的實際情況，該比率如果＞ 1，說明不僅當期收入全部收到現金，而且還收回以前期間的應收賬款，盈利質量較好；如果該比率小于 1，說明當期有部分收入沒有收現，盈利質量不容樂觀。涉及到不同行業，應考慮其特殊性。通常＞1，才為優質企業。

一般來講，淨現比不能低于0.5，收現比不能低于0.8。十年區間來看，都應該大于1。如果公司收現比大于1，說明應收賬款都收回來了，但是如果淨現比遠小于1，則說明公司經營現金流出比較大，此時可觀察存貨、在建工程、預付賬款等科目，若這些科目大幅增加則說明虛增的利潤可能放入到這些科目裡了。

個人認為，如果一家上市公司較長周期的淨現比低于0.7，可以判斷其利潤造假的可能性很大；如果低于0.5，可以判斷其利潤造假了。

三

【總資産收益率與淨資産收益率的區别與聯系】1.計算公式區别：總資産收益率=淨利潤÷平均資産總額(平均負債總額十平均所有者權益)×100%，ROA的高低直接反映了公司的競争實力和發展能力，也是決定公司是否應舉債經營的重要依據；淨資産收益率=淨利潤*2/（本年期初淨資産 本年期末淨資産）×100%，ROE反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。2.計算公式的總資産收益率=淨資産收益率×淨資産占總資産的比重=淨資産收益率×(1-負債比重)，從公式可以看出，同一周期内的ROE一般要高于ROA，隻有當負債=0時，ROA=ROE。同時，從公式中還可以看出，在ROA一定的情況下，負債比重越高的企業，ROE會越高，這給上市公司以啟示，即要提高ROE，必須相對提高負債比率，特别是在ROA大于借款利率時，可能使企業産生借款的沖動。

總資産收益率ROA才是一家企業真實的盈利能力，而淨資産收益率ROE是因為加了杠杆後被扭曲的盈利能力。這就是分析ROA的意義所在！

龍海-肖博遠2：此話值千金。看出未來的ROA就是投資成功的秘訣之一。

馬靖昊：低杠杆高淨資産收益率的公司最牛！當負債=0時，ROE就等于ROA了。

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