導 讀 ：很多人都會覺得，希臘字母是期權交交易中最難學、最讓人捉摸不透的技術指标。當你在觀察期權交易的實際盤面時，會發現不同的期權持倉，每個希臘字母都會有“ ”、“-”之分，你知道它們表示的是什麼意思嗎？

期權持倉希臘字母正/負号的含義并沒有停留在字面上，在不同情形下，共有三種不同的特殊含義。

第一，與期權數量相關時，“ ”表示多頭，“-”表示空頭。如 2IO1409-C-2300表示做多2手IO1409-C-2300；

第二，與單個期權的希臘字母（Gamma除外）相關時，“ ”和“-”分别表示期權價值與各自對應希臘字母代表的變量變化呈正相關或負相關；

第三，與整個期權持倉的希臘字母（Gamma和Theta除外）相關時，“ ”和“-”分别表示持倉價值變化與對應定價因素變動呈正相關或負相關。

01

持倉Delta

在其他因素不變的情況下，持倉Delta為正（負）表示标的指數上漲時，持倉盈利（虧損），标的指數下跌時，持倉虧損（盈利）。

做多看漲或做空看跌期權的持倉Delta均為正。如某3手看漲期權多頭的持倉Delta值等于該期權Delta值（如為 0.26）乘以數量 3，結果為 0.78，表示标的指數上漲（下跌）一點，持倉盈利（虧損）0.78點。某2手看跌期權空頭的持倉Delta等于該期權Delta值（如為-0.46）乘以數量-2，結果為 0.92。預計未來标的指數上漲的投資者可進行此操作。

同理，做空看漲期權或做多看跌期權的持倉Delta均為負。标的指數上漲會虧損，标的指數下跌會盈利，預計未來标的指數下跌的投資者可進行此操作。

02

持倉Gamma

在其他因素不變的情況下，持倉Gamma的正/負号并不直接反應盈虧，而是代表标的指數價格變動與持倉Delta值變動呈正/負相關關系。

做多看漲或看跌期權的持倉Gamma均為正值，說明随着标的指數上漲（下跌），持倉Delta值逐漸上升（下降），期權價值對于标的指數變動敏感性逐漸提高（降低），如果Delta值為正，表明持倉盈利（虧損）愈來愈大（小）；如果delta值為負，表明持倉虧損（盈利）愈來愈小（大）。

做空看漲或看跌期權的持倉Gamma均為負值，其持倉價值變化與持倉Gamma為正時相反，持倉Gamma值為負，不利于期權頭寸持有人。

03

持倉Vega

在其他因素不變的情況下，持倉Vega為正（負）表示标的指數波動率上漲時，持倉盈利（虧損），标的指數波動率下降時，持倉虧損（盈利）。

做多看漲或看跌期權的持倉Vega均為正值。如某期權持倉Vega值為 1.258，表明标的指數價格波動率上漲（下跌）1個百分點，持倉就盈利（虧損）1.258點。做空看漲或看跌期權的持倉Vega均為負值。如某期權持倉Vega值為-0.5，表明标的指數價格波動率上漲（下跌）1個百分點，持倉就虧損（盈利）0.5點。

04

持倉Theta

在其他因素不變的情況下，持倉Theta為正（負）表明時間流逝一單位時，持倉盈利（虧損）。由于期權價值随時間流逝而損耗，期權空頭持倉将因時間流逝而獲利，所以其Theta值為正。期權多頭持倉将因時間流逝而虧損，所以其Theta值為負。如某看漲期權多頭持倉Theta值為-0.26，意味着存續期減少一單位，持倉将虧損0.26點。

05

持倉Rho

在其他因素不變的情況下，持倉Rho為正（負）表示利率上漲時，持倉盈利（虧損），利率下降時，持倉虧損（盈利）。做多看漲或做空看跌期權的持倉Rho為正，而看漲和看跌期權持倉Rho的多頭與空頭符合相反。

最後，附上一張不同持倉下希臘字母的正負彙總表：

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作者：董翠萍

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