每經記者：陳晴 每經編輯：張海妮

圖片來源：攝圖網-500666725

Naris（娜麗絲）、Byphasse（蓓昂絲）等品牌的背後推手正在沖刺A股。

廣州拉拉米信息科技股份有限公司（以下簡稱拉拉米）主要從事境外化妝品品牌的電商綜合服務。伴随着行業的好光景，拉拉米也曾經幾年間實現營收規模數十倍的增長。此後，公司的主要競争對手順勢紛紛登陸A股，但公司卻沒有趕上同行的腳步。

如今，行業形勢不複往昔。今年上半年，被公司視為主要競争對手的四家上市公司淨利潤全部下滑甚至虧損。而今年上半年拉拉米利潤數據雖未公布，但報告期(即2019年~2021年，下同)拉拉米的營收增速明顯放緩，2020年淨利潤還一度下滑。

不僅如此，拉拉米還面臨合作品牌集中度高的問題。根據公司招股說明書申報稿（以下簡稱招股書），報告期各期，Naris（娜麗絲）等前五大品牌合計收入占比分别為86.44%、90.80%和89.84%。記者注意到，同行中，品牌方因各種原因宣布與電商服務商終止合作的先例并不少見。

2020年歸母淨利潤下滑9.06%

拉拉米前身成立于2012年8月，如今公司的控股股東為珠海拉拉米，實際控制人為自然人李天天。

拉拉米的股東中也不乏知名企業。搜于特（SZ002503，股價1.27元，市值38.76億元）持有公司總股本比例為14.8692%，不過，目前這部分股份被多家法院輪候凍結。

此外，2015年，潮宏基（SZ002345，股價4.87元，市值43.27億元）全資子公司前海潮尚通過增資認購和股權轉讓的方式，以6812萬元的價格獲得了拉拉米17%的股權。此後，經過一系列增資和股權轉讓，目前潮宏基持有拉拉米15.9581%股份。

為何拉拉米能夠獲得知名股東的青睐？根據潮宏基2015年9月公告，2014年全年和2015年上半年，拉拉米分别實現營收2321.82萬元和7016.72萬元；淨利潤則分别為64.40萬元和335.60萬元。

拉拉米還曾經向潮宏基和搜于特承諾，經财務規範後，2015年~2017年的銷售額将分别不低于2.5億元、4億元和6億元。

2014年僅2321.82萬元的營收，卻承諾2017年銷售額不低于6億元，這意味着三年内需要實現20餘倍的營收規模增長。

拉拉米當時的底氣可能與行業形勢有關。2015年~2017年，被拉拉米視為主要競争對手的麗人麗妝（SH605136，股價12.64元，市值50.80億元）、壹網壹創（SZ300792，股價28.90元，市值68.98億元）、若羽臣（SZ003010，股價15.43元，市值18.78億元）和凱淳股份（SZ301001，股價22.15元，市值17.72億元）4家公司，淨利潤均實現了快速增長。例如麗人麗妝，相比2015年歸母淨利潤3271.28萬元，2017年歸母淨利潤超過了2億元，兩年間淨利潤翻了數倍。而就在2019年~2021年，上述四家企業也陸續登陸了A股。

對于IPO，拉拉米也曾早有規劃。搜于特2015年8月公告顯示，拉拉米将力争于2018年正式提交A股IPO申請。不過，後來拉拉米上市之路似乎并不太順利，直至今年7月才預披露招股資料。

如今的拉拉米業績如何？雖然2017年數據并未披露，但拉拉米2019年營收已經達到7億元。具體來說，2019年~2021年公司分别實現營收76086.73萬元、78350.51萬元和84034.64萬元，歸母淨利潤分别為6387.48萬元、5808.82萬元和6017.50萬元。

可以看出，報告期拉拉米業績不複快速增長，2020年和2021年，公司營收增長速度僅分别為2.98%和7.25%；2020年歸母淨利潤更是下滑9.06%。

前五大品牌收入占比約九成

曾經的高速增長還能回來嗎？

拉拉米主營業務收入按服務類别主要可分為互聯網零售服務和線下分銷。報告期内，互聯網零售服務為拉拉米主營業務收入的主要組成部分，相關收入占主營業務收入比例分别為92.76%、90.08%和88.24%。而互聯網零售服務中，電商代運營所貢獻的收入比例不到1%，電商零售、電商分銷是公司的主要收入來源。

電商零售和電商分銷模式下，拉拉米利潤來源主要為産品的購銷價差。如何才能最大限度地實現購銷價差和利潤？拉拉米選擇合作的品牌大多是相對小衆的境外品牌，知名度較低情況下，拉拉米品牌培育及市場推廣難度較大，也因此品牌方給予公司足夠的利潤空間。

2019年~2021年，與拉拉米合作的前五大品牌包括Naris （娜麗絲）、Avene（雅漾）、Byphasse（蓓昂絲）、Gifrer（肌膚蕾）和Ziaja（齊葉雅）。這五大品牌合計收入占比分别為86.44%、90.80%和89.84%，品牌銷售的集中度較高。

未來上述五大品牌能否與拉拉米保持穩定合作？品牌方與代理方終止合作在行業内并不鮮見。例如蘭蔻、巴黎歐萊雅等部分品牌就曾因自建銷售團隊、調整線上銷售渠道、市場競争等原因，與麗人麗妝終止合作。2017年，蘭蔻、巴黎歐萊雅曾經在麗人麗妝電商零售業務前十大品牌中排名前二，相關銷售收入占公司營收比例高達28.85%。

8月31日，快消行業新零售專家鮑躍忠通過微信接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，當前化妝品行業的線上渠道發展甚至超過了線下渠道，未來可能更多品牌将線上業務收回來自主運營。從這個角度來說，拉拉米的未來發展存在很大不确定性。

拉拉米招股書中也提示，授權經銷合同到期後，公司是否能繼續獲得授權，受到多方面因素的影響，包括公司在授權經銷期内的推廣銷售情況、品牌方的銷售戰略調整情況、品牌方聲譽管理情況等。出于自身戰略考慮，部分品牌方可能選擇自主運營電商平台旗艦店。

《每日經濟新聞》記者還注意到，報告期内，與拉拉米合作的前五大品牌中，除了Naris （娜麗絲）、Avene（雅漾）相關銷售收入持續增長，另外三大品牌中，Byphasse（蓓昂絲）相關銷售收入連續兩年下滑，Gifrer（肌膚蕾）和Ziaja（齊葉雅）相關銷售收入2021年也出現了下滑。

主要競争對手上半年淨利均下滑

能否實現良好的業績，也與行業環境和企業渠道建設有關。

根據星圖數據，今年618期間，全網美妝銷售額410億元，相較于2021年618的512億元，同比下跌19.9%，近期的美妝熱度似乎有所下降。

作為拉拉米的競争對手，麗人麗妝、壹網壹創、若羽臣和凱淳股份4家公司上半年業績也全部遭遇了下滑。其中，麗人麗妝和若羽臣淨利潤分别下滑97.03%和77.11%，凱淳股份甚至虧損1453萬元。

就此，若羽臣半年報中分析稱，受疫情等多重因素影響，一方面居民對當前及未來經濟預期、收入信心轉弱，消費信心低迷；另一方面，二季度以來部分城市因疫情防控原因進行短期封控管理，部分消費者線上購物産品接收困難，購置需求意願降低。

鮑躍忠則認為，當前化妝品行業存在多方面問題，其中最主要的是産品和渠道兩方面的問題：一方面，現在年輕人的需求變化很大，如何進行相應的産品創新非常關鍵；另一方面，化妝品行業線上線下多元化渠道發展趨勢明顯，未來的行業渠道趨向于線上線下高度融合。企業如何進行相應的産品結構調整、交付體系搭建、線上線下用戶體驗的提升，都關系到能否建設完善的全渠道。“現在的渠道建設，已經不是簡單地把商品搬到天貓了，需要做出更多的改進。”

事實上，随着新型電商平台的迅速發展，傳統線上平台的流量正在被分割。就此，不少企業也紛紛布局新型線上渠道。例如今年5月份，麗人麗妝曾經在投資者關系互動平台上表示，未來，公司将繼續擴大抖音小店數量、提升抖音等新興營銷平台的廣告投放效率，把握平台扶持機遇，擴大在抖音平台的市場份額，為長期可持續增長打好基礎。

值得注意的是，拉拉米所代理的進口品牌化妝品電商銷售主要集中于天貓、京東、唯品會等平台。具體來說，報告期内，天貓、京東、唯品會三大平台分銷收入占拉拉米向平台客戶分銷收入的比例分别為 84.23%、86.79%和 93.63%；拉拉米通過天貓、京東、唯品會三大平台進行電商零售的收入占電商零售收入的比例分别為96.56%、95.37%和87.58%。

鮑躍忠表示，當前電商渠道逐步多元化，天貓、京東、唯品會等傳統渠道發展相對穩定之時，抖音電商、内容電商、短視頻、直播電商等渠道發展非常快。對于拉拉米這樣的代理商來說，新模式的探索可能需要一定的成本和時間，期間收益可能達不到預期，這将在一定程度上制約企業的發展。

就此次IPO相關問題，8月31日，《每日經濟新聞》記者緻電拉拉米并向公司發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回複。

每日經濟新聞