外彙套期保值和外彙投機?2014年以來，随着國内、國際市場不确定性增加，人民币彙率呈現雙向波動态勢，且波動幅度逐年擴大，波動周期越發短暫，現在小編就來說說關于外彙套期保值和外彙投機?下面内容希望能幫助到你，我們來一起看看吧!

外彙套期保值和外彙投機

2014年以來，随着國内、國際市場不确定性增加，人民币彙率呈現雙向波動态勢，且波動幅度逐年擴大，波動周期越發短暫。

彙率的市場化波動，無疑會對有外彙敞口的企業形成巨大挑戰。商業銀行有責任引導企業利用當前的重要時間窗口積累彙率避險經驗，強化“風險中性”意識，協助企業盡快掌握正确的彙率避險理念與工具。

一、企業外彙風險管理難點

一是許多企業，尤其是民營企業，在外彙風險管理領域缺乏專業的框架和人員，既存在主觀上認知能力的局限性，又受到客觀上企業内部流程和制度的制約。

這類企業往往在行情已經明顯不利于生産經營時才開始關注彙率避險，在焦慮、恐慌以及内部壓力下恐慌性入場“止損”，鎖定之後經常遭遇行情反轉，導緻套保效果持續不佳。

二是依然有相當數量企業的管理層缺乏“風險中性”理念，将外彙套期保值視作對彙率走勢的押注，并以交易盈虧來衡量财務團隊套期保值管理效果，導緻财務人員在執行過程中承擔了巨大的心理壓力，不是過分關注行情走勢，就是盡量避免操作衍生産品。

三是企業所處的市場競争越來越激烈，外貿商業合同的定價穩定性和收付款現金流的确定性均有減弱。同時外彙套期保值不再局限于貿易項下，資本項下的彙率避險需求也逐漸增多，依靠簡單的外彙衍生産品和機械的外彙套保思路已經顯得捉襟見肘，難以滿足日益複雜的管理需求。

二、商業銀行助力企業管理外彙風險

企業在外彙風險管理中遇到的困境，反映出市場“風險中性”理念的缺失，這也進一步凸顯了商業銀行引導企業落實“風險中性”原則的重要性。

在和企業交流外彙風險管理的過程中，商業銀行在分享經濟基本面、市場技術面等彙率走勢分析的同時，也要着重強調“風險中性”理念，協助企業制定一套以“風險中性”為核心的彙率管理機制，運用商業銀行彙率管理工具管理彙率風險，從而适應人民币彙率雙向波動的新常态。否則，若依然過度依賴市場預判，并根據彙率走勢變動随意調整策略，就會使套保變為投機，其結果可能是“追漲殺跌”，适得其反。

此外，随着企業走向國際舞台的步伐加快，企業面臨的内外環境更加複雜，外彙風險管理的設計需要考慮多重因素，商業銀行在和企業溝通過程中需要避免機械式的單維指導，而應在充分溝通的基礎上，圍繞企業實際情況量身定制有針對性的避險工具和方案。

三、業務實踐及案例分析

（一）更加關注财務報表“彙兌損益”科目管理

過往進出口企業外彙套期保值做法通常基于企業未來外彙收支現金流預測，在彙率達到銷售或采購要求的時候鎖定一定時期的遠期彙率。随着企業競争加劇，外貿産品定價波動性上升，影響銷售利潤或采購成本的要素越發複雜，企業開始難以界定自身的“成本彙率”，傳統的現金流避險效果也不容易得到客觀科學的評估。

另一方面，在業績承諾、股權激勵等壓力下，企業（尤其是上市公司）越發看重财務報表賬面利潤的穩定性，而财務報表“彙兌損益”科目是評價企業外彙風險管理最直觀的指标，也容易實現“風險中性”的财務管理效果，因此針對财務報表“彙兌損益”的外彙套期保值策略被越來越多的企業采納。

（二）通過資産負債自然對沖，降低外彙敞口

大幅波動的外彙市場令企業産生了管理“彙兌損益”科目的強烈需求，但部分企業受制于管理層“風險中性”理念的缺失，财務團隊對衍生工具的使用較為謹慎和被動。在此環境下，不少企業轉而選擇通過調節自身外币資産負債平衡，或調整收付款币種，從而“靜态”地消除外彙風險敞口，實現套保效果的同時，無須承擔衍生工具可能帶來的副作用。

舉例說明：對出口企業，若企業外彙應收帳款餘額穩定在一千萬美元上下，則企業可以通過增加一千萬美元負債的方式，将财務報表外彙資産和負債敞口形成平衡，從而消除賬面外彙淨敞口，大幅熨平彙率波動對報表“彙兌損益”造成的沖擊。

對進口企業，企業也會争取将付款币種轉為人民币，或增持美元資産的方式達到同樣的減小敞口的效果。

（三）結合會計周期和遠期工具，管理“彙兌損益”

由于外币負債、轉換收付款币種等操作會面臨企業貸款額度和上下遊商業議價的約束，許多時候企業不得不采用衍生工具進行套期保值，在此情況下，可推薦企業結合财務報表周期，通過短期限遠期的方式規避“彙兌損益”波動風險。

多數企業财務報表彙兌損益的構成，主要為企業外彙資産或負債在不同會計周期中，根據不同的記賬彙率重估計算的差額導緻。銀行推薦的做法是在本期記賬日辦理對應的遠期交易，遠期交易到期日為下個會計記賬日，金額不超過企業下個會計記賬日需要重估的外彙敞口預估，遠期到期後做差額交割處理，差額交割産生的“投資損益”和“彙兌損益”形成互補，進而形成避險效果，穩定财務表現。

雖然一樣會面臨衍生交易盈虧，但相比于傳統的“現金流”式遠期避險，該策略遠期期限較短，調整靈活，且可清晰表達“風險中性”的财務管理效果，投資者和管理層容易形成直觀理解，因此也得到了企業的積極響應。

（四）豐富産品選擇

在實際操作中，銀行也會在遠期的基礎上提供多樣化的産品選擇，以滿足企業不同的需求。舉例如下：

1。區間遠期。部分企業在管理财報“彙兌損益”科目時，更加關注對極端行情的規避，同時不想操作頻繁的遠期差額交割。在此情況下，可推薦企業辦理區間遠期替代普通的遠期交易。

比如A出口企業對美元/人民币在某個點位以上的波動都能承受，則可以考慮辦理區間遠期進行鎖定。假設區間遠期的下限和上限價格分别為X和X 1000pips，則到期日，若美元/人民币市場彙率低于下限價格，則企業用下限價格結彙；若美元/人民币市場彙率處于上下限區間之間，則銀企雙方沒有結算要求，企業可用市場彙率即期結彙；若到期日美元/人民币市場彙率高于上限價格，則企業以上限價格結彙。

隻要區間遠期的價格下限優于或接近企業的保本彙率，則相比于普通遠期，區間遠期可在确保企業規避難以承受的不利行情的同時，保留了部分人民币貶值的機會收益，且一定程度降低了到期差額交割的頻次。

2。買入期權。部分企業在規避風險的同時，希望保留行情波動帶來的機會收益，同時内部有對應的财務預算去承擔一定的對沖成本，這種情況下銀行會推薦企業購買期權。

另外，對于部分資本項下的外彙套期保值，如海外并購等，面臨着金額大，項目可能無法落地，以及期限不确定性等問題，這種情況下，買入期權也是比普通遠期交易更為有利的選擇。若采用普通遠期對海外并購進行彙率避險，如果遇到收購失敗的情形，遠期交易将失去對應的基礎資産，從而不得不做平倉處理，當中産生的損益将給企業帶來額外的負擔，相比之下，買入期權可以較好地避免這類“後遺症”。

比如A企業正在進行一筆2億美元的海外并購項目談判，預計6個月後簽約付款，企業擔心6個月後人民币對美元大幅貶值，導緻收購成本超出預算。為規避彙率風險，企業選擇向銀行購買6個月到期的美元對人民币看漲期權，到期時，若人民币貶值，企業即按約定的執行價格購買美元，若人民币升值，企業可用更優的市場彙率購買美元；最為重要的是，若項目談判失敗，或期限發生變化，期權到期後也不會給企業增加額外的财務負擔。

相信随着彙率的市場化波動加劇，以及企業走向國際舞台的步伐加速，市場對外彙套期保值關注度會不斷上升，商業銀行作為企業的專業合作夥伴，需與時俱進地提高服務能力，持續引導企業樹立“風險中性”意識，幫助企業健全彙率避險工具和制度，以應對日益複雜多變的市場挑戰。

本文源自中國貨币市場