金融界2月15日消息 2月14日，中證轉債指數大幅收跌3.01％，創2020年9月30日以來最大跌幅。跌幅靠前的轉債有，“東财轉3跌13.46％，蒙娜轉債跌11.64％，福能轉債跌9.97％，旗濱轉債跌9.24％；鵬輝轉債跌8.92％，從跌幅榜前十名看，幅度全都超8％以上。
對此，國君固收覃漢團隊認為，資産荒驅動下資金相對充沛，可以維持轉債高估值運行；但是轉債價格始終有正股為錨，溢價率不可能遠超理性水平。
實際上，轉債這波牛市已經超過三年。從2018年的中證轉債指數在270點左右，至2022年的438點，漲幅達62.22％。
可轉債的股性提供向上彈性，債性提供向下安全墊，進攻與防禦均衡，收益風險比可穩定在可控區間，對追求絕對收益的産品具有天然配置價值。
2021年受全市場公募基金加速發行，固收 産品豐富程度再上台階，所謂的“固收 ”：以“固收”來打底，主要投資于存款、利率債、信用債等固定收益類資産，用來獲得固定收益；“ ”部分一般投資于權益類資産，也可投資于其他策略，來實現收益的增厚，股票和可轉債是目前“固收 ”産品做加法的主要工具。這使得轉債配置價值凸顯。
因此，有業内人士認為，轉債市場的火熱和“固收 ”産品的大量發行是有極高相關度的。但是相關産品的快速擴容，對應的資産标的并沒有相應增加，這會推高相應資産的估值，轉債就是在“固收 ”産品的推動下，走向了極高的估值水平。
目前滬深兩市轉債超過400隻，轉債市場的成交量高度集中于前200隻，另外200隻轉債基本沒有成交量。一旦遇到産品贖回，那麼投資經理抛售轉債可能會遇到有價無市的局面，隻能用更低的價格去換取流動性。這是轉債市場存在的另一個問題。
現在說轉債市場面臨拐點可能為時尚早，但我們需要懷有一顆敬畏的心，才能在危機到來時行有所止。
本文源自金融界
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