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2020年12月31日

從2020年8月19日開始，到2020年12月29日，我們智能電動汽車專題第一部分，車企篇19家公司，曆時4個多月、135天完成，合計21.2萬字，篇均1.1萬字，屆時整個專題完成，預估40萬字左右。

在此過程中，我們不斷加深對智能電動汽車産業的思考與理解，借辭舊迎新之際，将過去幾個月，對智能電動汽車産業的碎片化思考進行整理，與各位一起交流探讨。

對産業大勢的思考

2020年8月10日

如果當初錯過了FAANG、AT、美團 拼多多、立訊等公司，那未來10年就不要再錯過智能電動車時代。我們精心推出的【智能電動汽車專題】，就是和大家一起去抓住未來10年，比移動互聯網時代浪潮，還要更大的智能電動汽車時代。

智能電動汽車時代的大潮已經到來，特斯拉過去14個月股價最高漲幅超過9倍，市值2,700億美元，高居全球市值第一車企；蔚來過去5個月最高漲幅接近7倍，市值159億美元；理想市值141億美元，小鵬也即将美股上市。讓我們現在就一起開啟這趟“智能電動汽車時代”旅程吧。

2020年12月29日

2019年特斯拉獨挑大梁，2020年新勢力登場、月銷節節高，2021年舊勢力将大舉殺入、上演百車大戰，競争更加激烈的同時，更重要的是加速電動化普及，将使電動車年銷量占比快速從5%提升到10%，屆時産業鍊與産業生态的投資機會系統性出現，嶄新的大時代正大踏步向我們走來。

2020年8月31日

智能電動汽車大勢已成，未來3年将是加速發展。智能化讓傳統汽車進化為符合摩爾定律、持續升級疊代的超級移動智能終端與場景，将産生新“安迪.比爾定律”，硬件成本持續下降，将被持續提升的軟件研發成本來填補。

2020年11月23日

我們一般說智能電動汽車，或者說智能汽車，但其實更完整的表述是智能網聯電動汽車，是汽車 智能化 網聯化 電動化，汽車被重新定義。

而智能化、網聯化、電動化的實現，都是需要相關産業基礎的配套與完善，同時從實現順序上，是先電動化、再網聯化、再智能化，而共享化是以網聯化 智能化為前提，才能真正實現，要把這些全部實現，估計要10年時間，或者更長一些的時間。

我們現在雖說是智能電動汽車，但其實還處于電動化階段，真正的智能化還沒有到來。所以準确的說，我們現在還處于汽車電動化階段。

在汽車電動化階段，首先解決的就是電動汽車的續航瓶頸，在目前相關産業基礎設施還不完善，還處于早期發展階段的情況下，各家在面對産業現狀時，都拿出了各自的解決方案。

2020年12月7日

提起豐田，就想到今年初在美國CES展上受豐田造城啟發，提出未來超級科技巨頭将接管一切。我們背後邏輯是，網絡效應 數據智能，将使科技巨頭具有非常明顯的系統級競争優勢。這個趨勢在今年全球疫情的情況下，是得到強化和加速。不考慮沙特阿美石油公司，全球前十大市值公司，基本都已變成科技巨頭。九宇資本趙宇傑：CES見聞錄，開個腦洞，超級科技巨頭将接管一切

目前全球前十大市值公司，分别是蘋果2.08萬億美元、微軟1.62萬億美元、亞馬遜1.59萬億美元、谷歌1.23萬億美元、Facebook 0.8萬億美元、阿裡0.74萬億美元、騰訊0.73萬億美元、特斯拉0.57萬億美元、伯克希爾0.54萬億美元、台積電0.54萬億美元；這裡面，台積電與伯克希爾市值差距僅44億美元；另外，華為沒有上市，華為市值應該與阿裡、騰訊在一個量級，或者更高。

對競争格局的思考

2020年11月2日

特斯拉開啟了智能電動汽車時代的序幕，但未來定義并引領全球智能電動汽車市場走勢的主戰場是中國，誰在中國稱王，誰就有機會問鼎全球。特斯拉有機會，造車新勢力有機會，跨界玩家有機會，傳統車企要加油。

美國對中國在科技領域的極限施壓，将讓中國軍團在智能電動汽車領域實現全面崛起。如果不信，未來10年，我們一起見證。

2020年10月26日

中國汽車市場是全球最大消費市場，也是最具潛力市場，同樣競争也最激烈，其中智能電動汽車是未來10年的關鍵戰場。種子選手特斯拉、造車新勢力、頭部民營車企、傳統國企代表、國際車企巨頭、跨界實力選手，各股勢力、各路玩家、均有各自的資源禀賦，對此均虎視眈眈，希望繼續留在牌桌而不掉隊。

2020年9月14日

國内智能電動汽車一超多強格局形成，這場全能競技 馬拉松的無限遊戲中，誰能持續推出暢銷車型、構建最全産品線、科技創新持續領先，誰就能繼續留在牌桌，幹這行，既要活得好，更要活得長。

2020年11月16日

今年以來，蔚來上漲10倍、特斯拉上漲4倍、比亞迪港股上漲近4倍、理想和小鵬上市3個月左右上漲近2倍，智能電動汽車軍團在資本市場價值被重估，更是将全球車企市值座次重排，傳統燃油車銷量雖仍占主流，但新時代已開始，且不可逆。

2020年11月9日

中國汽車産業發展，經曆三階段：國有車企讓中國汽車産業從無到有發展起來，并借助與國外車企巨頭合資合作，為中國汽車産業打下紮實産業基礎；民營車企在此基礎上，發展自有品牌，與外資品牌抗衡，極大增強民族汽車産業自信；而中國造車新勢力的出現，換道超車，将帶領中國汽車産業達到新高度，在全球展現中國軍隊的超強競争力。

對各類車企的思考

2020年10月19日

智能電動汽車大勢已來，我們已深入研究帶頭大哥特斯拉、5家造車新玩家、3大頭部民營車企，9大玩家風格、打法各有不同，均帶有濃厚的各自掌門人基因，各家均不同程度受益這股東風，新大幕拉開，現在還隻是序章。

2020年12月28日

傳統車企，将燃油車轉型智能網聯電動汽車，讓我想到傳統有線網絡運營商的轉型，數字化、網絡化、互動化，剛好對應汽車的電動化、網聯化、智能化。

有線運營商完成數字化、網絡化不難，隻是硬件上的改造升級；挑戰是互動化，這是涉及軟件層面，背後是整套思維方式的系統改造升級，轉型難度非常大。

對傳統車企來說，各家在電動化方面都已發力，真正的挑戰是在後續的網聯化、智能化，特别是未來的終極之戰“自動駕駛”，屆時才是真正的生死淘汰賽。

1、特斯拉

2020年8月17日

特斯拉不單純是一家車企，未來将是智能電動車 清潔能源 自動駕駛 共享出行 全球衛星互聯，把互聯網 雲 AI VR/AR/MR等大産業全部打通，整合到自家産業生态與系統裡，成就超級出行科技帝國。

2、造車新勢力

2020年9月7日

1年時間，智能電動車行業形勢大逆轉：特斯拉上漲10倍、市值一度接近5千億美元；蔚來、理想、小鵬，從之前資金匮乏、融資困難，到三家齊聚美股，每家都手握超百億現金，三家合計超5百億現金，是各自公司現金最充裕的階段。

蔚來、理想、小鵬，未來決定三家新勢力座次的，将更多取決于持續産品研發與銷量，以及在智能化、特别是自動駕駛上的投入與表現；未來三家新勢力之間、與特斯拉、與傳統燃油車，競争将更加激烈。

造車新勢力的李斌、李想、何小鵬，就像已成為民營車企頭部大佬的李書福、王傳福、魏建軍一樣，将在中國自主造車史上，留下屬于自己的地位與貢獻。

2020年8月31日

造車新勢力TOP3已齊聚美股，蔚來拜用戶教、理想拜産品教、小鵬拜智能教，各有特色；電動車加速替代燃油車過程中，增量空間夠大，還處于共同做大蛋糕階段，看誰能更快跑馬圈地，做大銷量與份額。

2020年8月24日

中國造車新勢力TOP3，即将齊聚美股，就像優愛騰背後有BAT，理想、蔚來、小鵬背後分别是美團、騰訊、阿裡；三家均有不同思考與判斷，體現在不同方向、産品、模式的探索上；理想、蔚來毛利率與經營活動現金流均轉正，小鵬毛利率也已大幅改善，三家已從求生存進入求發展的新階段，未來将上演更精彩的三國殺。

2020年9月21日

恒大造車，高舉高打，大開大合，是真造車，還是另有算盤？恒大擅長和政府打交道，造車對地方政府好處門清，吸引配套産業鍊落地、創造大量就業與稅收、拉動地方經濟。

恒大創造拿地新模式，通過投資建廠/産業園，要求地方政府配套住宅與商業用地，以此獲得大量低價優質土地，獲取大量盈利；利用政府各類政策支持與補貼，少花錢，把廠建起來；恒大就這樣打通造車與拿地的任督二脈。

3、民營車企

2020年9月28日

比亞迪淨利潤連續3年下滑，今年上半年汽車銷量下降30%，為什麼還受資本市場追捧，今年以來最高漲幅達到150%；比亞迪A股市值420億美元，比蔚來市值還要高出近200億美元，是國内第一大市值車企。

比亞迪改變過去封閉的供應鍊體系，将自身汽車零部件業務進行拆分與開放，其中最核心兩大業務，動力電池與電驅動系統半導體IGBT向全産業開放。比亞迪的系列變化，由過去封閉的車企，變成更加開放與更具時尚的新能源車企、以及電池等面向全産業的核心零部件供應商，比亞迪未來還有更大空間與更多可能性。

2020年10月12日

吉利經過23年發展，從毫無資源背景的首家民營車企，發展成中國自主品牌車企銷量第一，計劃2020年實現全球年銷量300萬輛，跻身全球車企銷量前10。

在此過程中，是李書福帶領吉利不斷守正出奇，從早先通過5萬元兩廂車打破中國汽車奢侈品形象，到18億美元并購沃爾沃上演蛇吞象，通過持續全球投資并購，擁有10餘個全球知名品牌，打造了“吉利汽車王國”，如今又與時俱進，積極布局汽車“新四化”，進入吉利科技時代。

4、國有車企

2020年11月2日

國有車企發展，普遍經曆躺賺的合資階段、辛苦打造自有品牌，在進入智能電動車時代，迎來最好打造自有品牌并搶占高端市場階段，但發現市場化程度更高、競争更激烈。

2020年10月26日

上汽作為國有車企帶頭大哥，中國車企第一市值地位被比亞迪取代，又有蔚來、長城等在市值上步步緊逼，正是當下國有車企在面對未來産業格局巨變時的真實挑戰與壓力，如何創新突圍事關生死。

2020年11月30日

智能電動汽車時代，傳統車企機遇與挑戰并存，機遇是有機會向上突破，推出自有高端品牌，創造更大價值；挑戰是如何面對産業巨變而不掉隊，這時主動擁抱變化、更加開放，才能更好與時俱進。

長安與華為的深度合作，可以看成傳統車企在面對智能化時，給自己找的強力外援與盟友。華為不同于單純的互聯網公司，在智能汽車産業擁有完整的系統級解決方案，目前華為的定位類似汽車領域Android。華為與傳統車企合作，相當于賦能傳統車企，更好應對汽車産業智能化的挑戰。

5、國際車企巨頭

2020年12月14日

傳統燃油車時代，日系、德系、美系，三足鼎立；智能電動汽車時代，江湖勢力重新劃分，日德美統一歸為傳統車企，包袱重，轉型面臨挑戰壓力大，不能重生就是衰落。

附《智能電動汽車第一季車企篇》19家車企深度研報

1、種子選手

【智能電動汽車專題】種子選手：特斯拉(NASDAQ:TSLA)，電動車銷量全球第一，緻力打造超級出行帝國

2、中國造車新勢力

【智能電動汽車專題】中國造車新勢力：理想汽車（NASDAQ：LI），最快完成過萬輛交付的造車新勢力，引領國内增程式電動汽車商業化

【智能電動汽車專題】中國造車新勢力：小鵬汽車（NYSE：XPEV），深耕智能化路線，依靠軟硬件自研能力構築護城河

【智能電動汽車專題】中國造車新勢力：蔚來（NYSE：NIO），深耕高端智能電動SUV，BaaS車電分離引領行業變革

【智能電動汽車專題】中國造車新勢力：恒大汽車（0708.HK），高舉高打，地産龍頭的換道超車之路

【智能電動汽車專題】中國造車新勢力：威馬汽車，踐行科技普惠價值觀，以智能化、年輕化破局

3、中國老牌民企

【智能電動汽車專題】中國老牌民企：比亞迪（002594.SZ、01211.HK）：深耕汽車領域17年，刀片電池全面提升競争力

【智能電動汽車專題】中國老牌民企：吉利控股，中國自主品牌車企的勵志逆襲，自主創新與多元并購提升競争力

【智能電動汽車專題】中國老牌民企：長城汽車（601633.SH、02333.HK），布局新能源全産業鍊，轉型全球化科技出行公司

4、中國造車國企

【智能電動汽車專題】中國造車國企：上汽集團（600104.SH），中國産銷規模最大汽車集團，新四化戰略推動持續發展

【智能電動汽車專題】中國造車國企：廣汽集團（601238.SH、02238.HK），本田、豐田、傳祺三足鼎力，埃安引領新能源業務

【智能電動汽車專題】中國造車國企：中國一汽，紅旗等自主品牌高速增長，推動公司持續發展

【智能電動汽車專題】中國造車國企：北汽集團，主打奔馳、現代、福田三大品牌，自主品牌進軍中高端市場

【智能電動汽車專題】中國造車國企：東風公司，全面布局新能源汽車賽道，新品牌岚圖探索高端市場

【智能電動汽車專題】中國造車國企：中國長安，汽車銷量觸底回升，與華為聯合打造智能汽車高端品牌

5、全球傳統車企巨頭

【智能電動汽車專題】全球傳統車企巨頭：豐田汽車（NYSE：TM），傳統汽車産業霸主，加速推進電動化戰略

【智能電動汽車專題】全球傳統車企巨頭：大衆集團（FWB：VOWG），電動化轉型效果初顯

【智能電動汽車專題】全球傳統車企巨頭：戴姆勒(FWB：DAI)，全球高端品牌車企代表，全面轉型電動化

【智能電動汽車專題】全球傳統車企巨頭：通用汽車（NYSE：GM），押注智能化、電動化，自動駕駛子公司Cruise表現亮眼

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